民生证券股份有限公司邓永康,王一如,朱碧野,郝元斌近期对大金重工进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评：持续优化产品和市场结构，多个欧洲海工项目生产发运》，本报告对大金重工给出买入评级，当前股价为20.37元。

大金重工(002487)

事件：2024年8月29日，公司发布2024年半年报，2024H1实现收入13.56亿，同比下降34.2%；归母净利润1.74亿，同比下降36.23%；扣非归母净利润1.61亿，同比下降35.62%。受到国内下游市场阶段性开工缓慢、价格下行等影响，公司总体业务规模有所下降。

单季度来看，24Q2公司收入8.93亿，同比下降25.96%，环比增长92.91%；归母净利润1.21亿，同比下降38.92%，环比增长128.16%；扣非归母净利润1.16亿，同比下降34.72%，环比增长158.66%。

持续优化产品和市场结构，毛利率和现金流改善。24H1毛利率为28.57%，同比增长4.61pcts，净利率为12.82%，同比下降0.41pcts；经营性现金流净额2.47亿元，相较去年同期增加4.95亿元。盈利结构和回款质量进一步改善，主要原因在于：1）海外业务收入占比超过60%，同比提升16pcts，主要为海外海上业务贡献，以单桩基础为核心产品；2）海外和国内的海上业务合计收入占比提升至57%以上；3）主动降低收益率低、回款条件差的陆上风塔规模。

欧洲多个海工项目陆续交付：1）苏格兰MorayWest（48根超大型单桩、30套过渡段、12套海塔，总交付量约11万吨）全部交付完毕；2）法国NOY-llesD'YeuetNoirmoutier海上风电场总共61根单桩，目前已交付三个批次共计41根单桩，近期将完成最后批次产品发运；3）丹麦Thor海上风电1GW项目首次自主负责运输的第一批次产品已发运；4）德国NSC海上风电1.6GW项目包括105根单桩及附属结构已经成功完成首段试制。

投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为47.2、65.3、85.9亿元，增速为9%/38%/32%；归母净利润分别为5.7、9.0、13.1亿元，增速为33%/59%/46%，对应24-26年PE为23x/14x/10x。考虑风电行业需求景气，公司有望深化“双海”战略和产能扩张，提升全球市场份额，成长性突出，维持“推荐”评级。

风险提示：行业需求不及预期的风险，原材料价格大幅波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券申建国研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为47.01%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.27亿，根据现价换算的预测PE为15.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级4家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为26.28。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。